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华泰零售·精彩每周报:眼镜产业,渠道为王

时间:2017-06-18    机构:华泰证券

上周行业表现

上周(6.12-6.16)商贸零售板块上涨1.25%,跑赢上证综指1.88个百分点。从各子板块看,连锁板块上涨3.11%,涨幅最大;超市板块下跌2.15%,跌幅最大。动态估值角度看,商贸零售行业动态市盈率(PE/TTM)为35.19X;子板块中,贸易与百货板块估值最低,分别为26.22X和33.04X;连锁和超市板块估值最高,分别为47.16X和46.73X。上周商贸零售板块涨幅排名前五的股票是南纺股份(13.0%)、三江购物(13.0%)、如意集团(11.3%)、香溢融通(8.0%)、中央商场(6.4%);跌幅靠前的股票分别是兰生股份(-2.1%)、大商股份(-2.4%)、杭州解百(-3.1%)、永辉超市(-4.3%)、华联综超(-7.1%)。

本周投资策略

主线一:亚马逊溢价收购全食超市有望催生线下零售企业投资机会,推荐供应链、渠道网络资源丰富的零售企业,建议关注永辉超市,增持;步步高,增持。主线二:国企改革再迎重要政策窗口,推荐王府井,买入;老凤祥,增持;合肥百货,增持;百联股份,增持。主线三:黄金珠宝公司一季报销售数据验证消费回暖,推荐通灵珠宝,买入;潮宏基,买入。主线四:财富效应叠加人口回流,建议关注非一线区域零售龙头鄂武商A,买入。主线五:苏宁云商盈利能力持续改善,增持。主线六:宏图高科主业估值处于低位,增持。主线七:厦门国贸一季度收入表现超市场预期,买入。主线八:跨境通受益跨境电商行业高增长,买入。

近期调研回顾一:眼镜零售产业调研

眼镜刚需人口叠加消费升级,行业增长无忧。眼镜行业上游制造商众多,但绝大部分缺乏品牌影响力,消费者对产品品牌认知少、忠诚度低,渠道为王。眼镜电商成本优势明显。但由于需要验光和试戴,功能型框架眼镜走向线上仍是难题。以木九十为代表的时尚眼镜,不做验光,专门做镜架、镜框,太阳镜。它的好处在于节省成本,店员人数减少,固定资产投资减少,人员专业程度不需要那么高,可以快速发展。快时尚能够抢占一部分市场,但无法替代以功能性消费市场。越是没有差异、服务不多的行业,竞争越是激烈,因为可以很快被模仿,快时尚的市场会有很激烈的竞争,最大的市场仍然是验光配镜这种。

近期调研回顾二:宏图Brookstone上海门店草根调研

近期我们对宏图高科旗下宏图Brookstone徐家汇(002561)旗舰店、浦东店进行了草根调研。徐家汇旗舰店位于徐家汇商圈,经营面积1500平方米,该店分为上下两层,一楼主营brookstone等新奇特产品,二楼主营电脑、手机等传统3C产品。店内新奇特产品丰富,布局明亮通透,导购员年轻友善,具备较强的购物体验感。浦东店位于南泉北路八佰伴商圈,由宏图三胞传统门店改建而成,经营面积目测约200平米,其中新奇特产品营业面积占比约50%,受益于商圈效应客流较多。猫耳耳机、助眠仪、按摩椅等为店内热销产品,预计整体客单价在1000元以上。

风险提示:电商政策的不确定性;食品、化妆品安全事件;黄金珠宝消费景气度下滑;经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软;消费金融监管趋严。