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徐家汇季报点评报告:外延项目仍不足,主业收入受制约

发布时间:2011-10-24    研究机构:爱建证券

外延项目仍不足,给予“中性”的投资评级

我们认为公司的主要优势就在于旗下主力门店均位处上海的优质商圈,而这些地处核心区域的物业也均为自有,具有较高的重估价值也避免了租金上涨带来的压力。同时公司长期积累下来的品牌影响力及不错的经营管理能力也为其业绩增长提供了有效保障。不过,现阶段公司的不足也相对明显,尽管前期有汇金虹桥店的顺利开业但目前还不能有较好的收益,且与行业内其他百货公司相比公司的外延扩张能力明显较弱,而公司又缺乏进一步渠道下沉的能力与空间使得其营收难有大起色。此外,我们上面也提到公司现有的净利率已明显高于行业水平,在外延扩张没有加快的前提下,公司仍希望提高净利率来保持业绩较快增长的难度在不断加大。因此,我们预计2011-12年公司的每股收益在0.61、0.67元,给予公司“中性”的投资评级。

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