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徐家汇:1Q收入降4%,净利降0.4%

发布时间:2014-04-29    研究机构:海通证券

公司4月26日发布2014年一季报。2014年一季度实现营业收入5.59亿元,同比下降3.64%,利润总额1.02亿元,同比下降1.12%,归属净利润7321万元,同比下降0.4%;扣非净利润6777万元,同比下降4.38%。摊薄每股收益0.176元,每股经营性现金流0.05元。

公司同时预计2014年1-6月归属净利润同比变动[-10%, 10%],即1.1-1.35亿元,合EPS约0.27-0.32元。

简评及投资建议。

公司一季度实现收入5.59亿元,同比下降3.54%,体现在缺少外延增量和业态转型情况下,一线城市核心商圈传统百货门店的内生增长乏力。毛利率增加0.33个百分点至29.98%,可能与促销减少或其他业务占比提升有关。销售管理费用总额虽然变动不大,但收入下降仍致费用率增加0.47个百分点至11.89%;财务收益减少12万元至35万元,整体期间费用率增加0.48个百分点。因理财产品收益增加,投资收益增加283万元,最终归属净利润同比略降0.4%,扣非净利润下降4.38%。

维持盈利预测。预计公司2014-2016年EPS分别为0.59、0.60和0.62元,分别增长0.41%、1.23%和2.91%。公司目前10.18元的股价对应2014-2016年PE分别为17.2、17.0和16.5倍;目前42亿元市值对应2014年21.4亿元销售收入的动态PS为2倍,PE和PS估值均高于行业平均水平。

风险和不确定性:上海市百货业激烈的竞争环境;外延扩张的影响等。

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