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徐家汇:1H收入降4%,净利略增2%主要来自理财产品收益

发布时间:2014-08-22    研究机构:海通证券

公司8月22日发布2014半年报。报告期内实现营业收入10.1亿元,同比下降4.1%;利润总额1.74亿元,同比增长1.69%;归属净利润1.25亿元,同比增长1.96%,扣非净利润1.15亿元,同比下降0.76%。2014上半年公司摊薄每股收益0.301元,净资产收益率7.07%;每股经营性现金流0.195元。

公司同时预计1-9月归属净利润同比变动[-10%,10%],为1.54-1.89亿元,合EPS为0.37-0.48元。

简评及投资建议。

公司上半年实现收入10.1亿元,同比下降4.1%,主要是由于2013年同期黄金珠宝销售高基数;主要子公司中,除六百超市收入增长2.55%外,汇金百货徐汇店、虹桥店和汇联商厦收入均降3-4%。上半年综合毛利率30.22%,同比增加0.92个百分点,其中商业毛利率增加0.71个百分点(也与低毛利率的黄金珠宝销售减少有关)、其他业务增加0.25个百分点。

上半年销售管理合计费用率增加0.53个百分点,费用额基本持平;因手续费减少,上半年实现财务收益53万元(1H13为4万元财务费用),期间费用率增加0.48个百分点至13.09%。此外,购买理财产品增加投资收益424万元,上半年归属净利润小幅增长1.96%,同比增加240万元至1.25亿元;若剔除上述投资收益,上半年净利润略降。

从季度拆分看,二季度虽收入下降4.67%,降幅略大于一季度(-3.64%),但因毛利率显著提升1.65个百分点,最终归属净利润增长5.48%,环比改善近6个百分点。此外,公司4月在上海自贸区设立全资子公司上海自贸区徐家汇(002561)商城实业有限公司,注册资金1000万元,目前尚处于试运行阶段。

维持盈利预测。预计公司2014-2016年EPS分别为0.59、0.60和0.62元,分别增长0.41%、1.23%和2.91%。公司目前10.82元的股价对应2014-2016年PE分别为18.3、18.1和17.6倍;目前45亿元市值对应2014年21亿元收入的动态PS为2倍,PE和PS估值均高于行业平均水平。

风险和不确定性:上海市百货业激烈的竞争环境;外延扩张的影响等。

申请时请注明股票名称